美 CFTC 在 Kalshi 案上訴中稱預測市場容易受到操縱

发布时间：2025-05-29 07:42:26 来源：翡翠鸳鸯带网 作者：宏观研究

美國商品與期貨交易委員會（CFTC）在對預測市場 Kalshi 提供選舉預測合約給美國公民的案件中敗訴，但該機構提出了新的動議，辯稱預測市場容易受到操縱，試圖阻止該公司為 11 月的大選提供預測市場。

CFTC 去年表示 Kalshi 不能提供與「國會控制權合約」 相關的合約，Kalshi 隨後在 2023 年 11 月起訴該機構。上週，地方法院法官 Jia Cobb 做出有利於 Kalshi 的裁決，稱其預測合約不涉及「非法活動或博弈」，並指出國會並未授權 CFTC 對這些合約的公共利益審查。然而，CFTC 很快就向哥倫比亞特區巡迴上訴法院提出上訴，迫使 Kalshi 暫停其選舉合約。

現在，CFTC 再次辯稱，在上訴程序進行期間，應該暫停對此案的裁決。該機構在週六提交的文件中辯稱，Kalshi 因錯過目前的選舉季而可能面臨的任何財務損失「……與允許在美國期貨市場上進行選舉賭博所造成的傷害相比，顯得微不足道」。

對選舉預測市場性質的看法存在分歧

CFTC 在支持其於上訴期間暫緩執行判決的動議的回覆中，就「博弈」（gaming）和「賭博」（gambling）等有爭議的詞彙的定義以及這些詞彙在本案中應如何適用提出了技術性的法律論點。該機構辯稱，因為 Kalshi 的合約涉及拿有價值的物品來押注選舉結果，它們屬於一般定義中的「博弈」，因此 CFTC 對此有管轄權。

Kalshi 在其反對暫緩執行判決的文件中對此提出異議，他們在文件中寫道：「選舉不是博弈，它不是為了娛樂或運動而設的。而且，與博弈結果不同的是，選舉的結果會產生廣泛的外部和經濟後果。」

CFTC 和 Kalshi 似乎都同意，不受監管的預測市場交易有可能存在操縱市場的風險。CFTC 在其文件中辯稱「記錄在案的市場操縱案件已經在 Kalshi 所指的市場中出現」，並提及了 Polymarket，聲稱該預測市場「……遭遇了一次由一群交易員發起的對副總統 Harris 下重注的『引人注目的操縱』企圖」。

Kalshi 承認有可能出現不法行為，但辯稱不受監管的市場已經在運作。其文件寫道：

「……其他選舉預測市場（包括 Polymarket 和 PredictIt）目前正在不受任何聯邦監管的情況下運作，並經常被媒體引用作為預測數據的來源。因此，暫緩執行對選舉誠信而言無濟於事；其唯一的效果就是將所有選舉交易活動限制在不受監管的交易所中。這會損害公眾利益。」

然而，CFTC 在其文件中稱此論點是「一知半解的」，「藥房不能僅僅因為黑市販售就允許自己配發古柯鹼」。該機構在文件中寫道：「本委員會認為美國期貨市場上的選舉賭博對選舉誠信構成了嚴重威脅，另一個平台在沒有 CFTC 監督的情況下提供這樣的服務，並不構成允許選舉賭博蔓延的理由。」

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